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三大运营商明确5G 2019 年试商用、 2020年商用目标

发布时间:2018-02-01 点击数:346
工信部 5G 第三阶段试点规范发布,三大运营商明确 2019 年试商用、 2020年商用目标,在政府、运营商、设备商共同推动下 5G 商用进程推进顺利。
5G 推进组明确一季度完成 NSA(非独立组网)室内测试, Q2 完成 NSA 外场测试, Q3-Q4 完成 SA (独立组网)室内和外场测试。同时运营商明确 2019年达到试商用要求, 2020 年商用的目标。多方共同推进下, 5G 进展顺利。
国内运营商主要选择独立组网(SA)模式,网络性能更加优异,同时网络建设投入较非独立组网(NSA)模式更大,有望对产业链各环节形成显著拉动,长期关注 5G 产业链各环节投资机会。

中国移动、电信等运营商提出优先选择独立组网(SA)模式,充分体现 5G的技术优势,网络性能更加优异,为未来市场竞争做好准备。 时,独立组网模式下,运营商需要建设独立工作的 5G 基站和核心网, 投资规模相较嫁接 4G 核心网的非独立组网模式更大,有望对光纤光缆、基站设备、传输网设备等产业链各环节形成更显著拉动。


工信部发布 5G 技术研发试验第三阶段(最后一阶段)规范,对 5G 各技术细节结合产业发展实际制定整体要求,同时明确一季度完成 NSA(非独立组网)室内测试, Q2 完成 NSA外场测试, Q3-Q4 完成 SA(独立组网)室内和外场测试。

此次试点是 5G 国内推进最后一阶段的试点,将基于 3GPP 5G 标准结合中国实际需求,加快 5G 研发推进。 此次试点将以 3.5GHz、 4.9GHz 为主, 6GHz 以上高频段(热点密度极高场景)和 2.1GHz(正在申请 10Mbps 频段,用于 NSA 架构等测试)。中国移动宣布计划18 年在 5 大城市规划 500 个站址进行 5G 试验,同时在 12 个城市规划 500 个站址进行业务示范。
运营商明确 2019 年 5G 实现预商用, 2020 年实现商用的规划进程。 5G 各项研发测试顺利推进,在政府、运营商、设备商等多方共同推进下, 2020 年商用 5G 的目标有望实现。此次会议上,运营商分别提出各自的技术测试和商用计划, 2018 年各项主要技术研发基本完成, 2019 年达到试商用要求(中国移动计划 2019 年国庆进行 5G 应用展示), 2020 年实现 5G 正式商用。 5G 作为新经济的核心基础设施之一受到国家高度关注,运营商和设备商也将 5G 视为未来的核心竞争力给予大力推动。多方共同推进下 5G 商用进程推进顺利。
国内运营商优先选择 SA(独立组网)架构, 网络性能更加优异,整体资本开支投入相对较大,将对产业链各环节形成明显拉动。中国移动一直坚持采用 SA 组网,在 MSC2017 上发布 5G 系统样机技术指导中就要求 NRgNB 具备独立工作能力。中国电信在此次会议上强调将采用 SA 组网方式。 相较于嫁接在4G 核心网上的 5G 非独立组网(NSA),独立组网(SA)各项性能更加优异,同时 SA 组网需要建设独立的 5G 基站,组网密度大幅提升,光纤光缆、基站设备、传输网设备等都有显著增量, 对产业链各环节有望形成显著拉动。

具体来看:
1、聚焦基本面,关注高景气度板块: 通信行业内,业绩高增长唯光通信, 业绩有望持续高增长标的估值切换对应 18 年估值更便宜, 短期市场波动之下,中长期布局机会更加显现, 建议调整中择机布局,重点关注业绩有望持续高增长的光通信细分行业龙头:
1)光通信板块: 中国移动 2018 第一批次 1.1 亿芯公里光纤光缆集采开标,光棒产能释放顺利的厂商份额进一步提升, 行业集中度持续提升。 流量持续高增长推动下,预计 2018年国内光纤光缆需求量超过 3.8 亿芯公里,同比大幅提升约 20%。 2019 年 5G 带动的光纤光缆需求将开始体现, 行业需求高峰已过的悲观预期不断打破。 光纤预制棒产能瓶颈预计将延续至 2019 年初, 光纤光缆集采价格预计稳中有升, 光通信高景气态势有望延续。

2) 光器件子行业: 数通市场受益海外大型数据中智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗:

2、 5G 是通信行业未来最重要发展趋势,国家多次发文力推 2020 年商用,投资体量相比4G 提升很大, 建设周期不会过长。我们反复强调 5G 投资节奏, 2019 年牌照发放前, 关注 2018 年 5G 板块主题投资机会, 2020 年之后关注业绩兑现。

2)传输网设备及光纤光缆: 5G 网络结构发生重大变化,形成前传-中传-回传三层结构,同时连接节点数量大幅增长,光纤光缆及传输设备用量显著提升

3、 继续关注业绩有望持续高增长的细分行业龙头标的,看 18 年估值仍然便宜。
1)专网通信:行业增速过去 5-6 年平均 10%左右,龙头业绩增速大幅超出行业平均,重点抓龙头

1.3. 通信行业观点
1、光通信: 近期中国电信、中国移动新一轮光纤光缆集采先后落地,移动半年需求量 1.1亿芯公里,电信需求量 5400 万芯公里。预计 2018 年全年国内光纤光缆需求量超过 3.8亿芯公里,同比大幅提升约 20%。 行业内部分厂商光纤预制棒产能释放不及预期, 加之以中移动为首的三大运营商接入建设持续投入、传输网升级扩容逐步启动,光纤光缆行业紧张供求关系有望延续至 2019 年初, 继续坚定看好光纤光缆行业前景。
光通信大逻辑: 1)短期看, 中移动带动的三大运营商宽带竞争加剧建设投入提速、光纤到村建设以及广电未来可能的移动网络建设推动光通信行业需求持续增长。2)中长期看,大流量应用持续爆发、接入速率不断提升, 网络流量持续 40-50%高速增长,传输网升级扩容推动光通信行业保持 10%左右增速; 3) 2019 年 5G 对光纤光缆的需求预计开始启动,5G 组网密度大幅提升,流量也显著增长,对接入和传输侧光纤光缆均有显著需求增量。 我们最看好价格持续上涨的光纤光缆领域中拥有自主光棒的企业(预计净利增速 50%-100%)。

光通信行业展望: 海外市场 Verizon 和 AT&T 先后与康宁/普瑞斯曼签订锁定三年的大规模光纤光缆供货合同,价格在 122-123 元/芯公里(不含税) , 与国内含税价相当,因此海外光纤光缆价格相较国内高 17%左右。国内市场看,光棒产能释放进度低预期, 产能缺口预计持续到 2019 年。 传统光纤光缆的需求之外,海底光缆、特高压等其他线缆产品的需求也快速增长,对光通信企业业绩形成强有力支撑。 传统主业高景气持续, 海缆、特高压电缆等高附加值产品持续放量,看好光通信行业龙头的长期成长潜力。与光纤光缆配套,完成光电转换及光路控制的光器件/模块行业也将受益于网络建设持续投入、国产替代以及数据中心高速模块渗透率持续提升,有望实现 30%复合增长

2、 5G: 我们反复强调 5G 投资节奏, 2019 年牌照发放前一年行业有望在密集催化剂推动下迎来主题投资机会, 2020 年后业绩兑现推动业绩投资机会。 5G 标准制定计划于 2018年中初步完成,韩国平昌冬奥会上计划提供 5G 测试服务,其他地区试验组网、设备商产品验证等催化剂有望密集落地,在众多催化剂推动下 18 年 5G 有望迎来一轮主题投资机会。
国务院发布《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》,其中明确指出重点推进 5G 标准研究、技术试验和产业推进,力争 2020 年启动商用。 5G 不同于以往 2/3/4G 是单纯的移动通信技术, 5G 将带来颠覆性变革,覆盖移动通信、物联网和车联网三大应用场景,将支撑大量创新商业模式和终端应用,作为新经济的核心基础设施,受到国家的高度关注和大力推动。

5G 根据不同技术路线和覆盖水平,投资规模有望达到 4G 的 1.7-6 倍不等。国家将 5G 作为技术实力的名片和新经济重要基础设施之一,多次发文力推,因此我们判断投资周期将控制在 3-5 年之内,将对通信产业各细分领域带来显著投资增量:

1)对支撑网虚拟化和切片能力提出极高要求,同时,更高的传输速率对光器件以及光纤光缆的性能有更高要求,部署在高频段导致基站数量大幅提升,接入光纤的用量也将成倍增长;

2) 5G 大规模天线阵列对基站天线和射频器件有更高需求,天线数量和性能都将大幅提升;

3)由于 5G 高频信号穿透能力较弱,必须通过小基站的模式增强局部覆盖,小基站有望实现从 0 到 1 的跨越式发展,针对区域覆盖进行的网络优化和维护也将在 5G建设的后周期进入投资高峰期。


3、专网通信:国内公安、地铁项目持续落地,国内龙头加速拓张海外,全球市场份额不断提升,收入快速增长,规模效应体现,利润率持续提升。长期看,海外专网大订单有望逐步落地,业绩有望高增长。

4、物联网: 物联网是通信产业未来的重大趋势之一,是实现工业 4.0 和互联网+的重要技术支撑手段,受到政府、运营商及产业链各环节的高度重视,在各方合作推动下,终端应用快速落地,芯片/模组出货量快速增长带动成本持续下降,行业有望站上爆发风口。

从网络覆盖上看, 三大运营商 NB-IoT 网络覆盖快速推进, 2017 年三大运营商合计计划建设约 38.6 万个基站,对主要城市实现 NB-IoT/eMTC 覆盖能力。其中, 中国电信表基于800MHz 的全网 NB-IoT 覆盖基本完成,移动 NB-IoT 网络建设提速,联通高频 NB-IoT 网络组网实验快速推进。网络覆盖逐步完成为下游终端应用打下坚实基础。


从芯片和模组看, 海思 Iceni 芯片、 Hi2110 及高通 9206 芯片均于上半年投入量产,海思Boudica、中星微 7100、 Altair 1250 等芯片计划于三季度量产。移远、 U-Blox、展讯、广和通等的物联网模组也将于 17 年 Q2-Q3 密集推出。 目前华为 NB-IoT 芯片月发货量已达1000 万片,随着芯片和模组量产,NB-IoT 模组价格在运营商大力补贴下已降至 36 元左右,能够与 GSM 产品正面竞争。

未来芯片模组成本进一步下降、网络覆盖持续完善后,智能水表、电表、气表、智慧照明、物流、智能医疗、工业 4.0 等终端应用将大面积落地,物联网有望进入爆发期, 重点关注从模组、网络管理平台到终端应用等产业链各环节龙头企业。

5、军工通信: 随着新军改逐步调整完成, 2017 年下半年军工订单有望迎来密集落地期,建议重点关注。受益国防信息化、武器系统化,预计军工通信领域将迎来快速增长。
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