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海外光模块光器件厂商分析:电信结构性亮点,数通中国厂商优势持续

发布时间:2018-11-13 点击数:109

整理北美主要光器件厂商截止 2018 年 6 月 30 日(以下均使用日历年度,部分公司财务年度与日历年不同,以对应日历年同比口径统计)的财务数据, 2018 年上半年行业整体光通信业务营业收入单季度持续下滑的趋势有所趋缓甚至扭转, 从行业整体营收趋势看,随着全球 4G 以及 FTTH 建设进入后周期,运营商资本开支下滑对光器件/模块行业整体营收增长带来持续压力,从 17Q1 开始,北美厂商整体营收持续下滑。 但随着数据中心 100G光模块需求从 2016 年底开始高速增长,数通市场基数快速提升,叠加电信市场部分结构性需求回暖,光器件/模块北美厂商整体营业收入在 18Q2 重新恢复增长趋势。

北美光模块/器件光通信行业整体季度收入及增速

图 1: 北美光模块/器件光通信行业整体季度收入及增速(单位:百万美元)


具体厂商来看, Finisar(以下采用证券代码 FNSR 简称)、 Lumentum(以下采用证券代码LITE 简称)、 Oclaro(以下采用证券代码 OCLR 简称)、 Fabrinet(以下采用证券代码 FN简称)、 AAOI、 II-VI 及 NeoPhotonics(以下采用证券代码 NPTN 简称) 18Q1 或 Q2 实现单季度收入的环比提升, Macom(以下采用证券代码 MTSI 简称)、 Acacia(以下采用证券代码 ACIA 简称) 18Q1 或 Q2 单季度收入仍有下滑。

北美主要光模块/器件厂商光通信季度收入
2: 北美主要光模块/器件厂商光通信季度收入(单位:百万美元)

2.1. 电信市场受资本开支下降压力持续,结构性领域存在增长亮点
从电信光模块/器件整体营收趋势看,电信板块近年来营收增速持续放缓, 17Q1 之后营收开始持续下滑, 但 2018 年开始营收逐步恢复增长,电信营收整体 18Q2 实现 1%的季度环比增长。 一方面北美电信市场需求活跃,各家运营商备战 5G,另一方面中国和印度对波分复用 ROADM 等部分电信产品需求快速增长,推动电信光模块/器件整体营收恢复环比增长。 展望未来,北美主要光模块/器件厂商对中国运营商资本开支回暖、全球 5G 建设以及中国和印度等地波分系统建设等行业新趋势有较高预期。

北美电信光模块/器件行业整体季度收入及增速

3: 北美电信光模块/器件行业整体季度收入及增速(单位:百万美元)
具体来看:
1FNSR: 电信营收大幅回升,中国和印度运营商对 WSS 和 ROADM 的需求快速增长,中国运营商城域网波分改造需求旺盛,公司调整产品定位满足中国需求, 18Q2 营收增长强劲。 长期看, Finisar 认为 5G 时代 25G 前传和 100G 中传回传光模块将成为 2019 财年(对应日历年 2018 7 -2019 7 月)核心增长点。 公司指出 ROADM 是长距离高端光模块的领先指标, 波分设备建设预计带到高端电信光模块需求加速落地。
2LITE: 电信营收 18Q2 环比持续增长, ROADM 供不应求,公司仍在持续释放产能。
3MTSI:电信市场受中兴事件影响有所下滑,公司已经具备 25G 光芯片(包括用于 CWDM的 25G 光芯片)量产能力, 公司重点推动 5G 产品研发,在中国 5G 试验网提供多种产品进行测试,也为美国高频方案提供前传模块。公司对 19 年中国移动主导的 5G 网络建设需求较为乐观。

 北美主要光模块/器件厂商电信市场单季度收入
4: 北美主要光模块/器件厂商电信市场单季度收入(单位:百万美元)
2.2. 数通需求持续快速增长, 100G 价格竞争激烈, 400G 驱动长期增长北美数通光模块厂商整体营收增速在 17 年出现下滑, 18 年逐步恢复平稳或小幅增长。但不同厂商差异较大,由于 100G 光模块进入成熟降价周期,北美部分厂商低成本方案尚未成熟,份额受到影响。 从主要公司的未来判断看, 400G 19 年部分大客户有望重点开始采购,对行业带来新增量空间,但 100G 也将持续增长,大量客户并未急切推动 400G 全面替换,仍沿用 100G 方案。

北美数通光模块行业整体收入及增速
5: 北美数通光模块行业整体收入及增速(单位:百万美元)
具体来看:
1FNSR LITE: 数通收入持续下滑,主要由于 40G 出货量大幅下降, 100G 替代进程迅速, 但价格下降较快,份额被中国等地区厂商蚕食。 新一代低成本 100G 光模块产品预计2018 年底投产,但还需客户认证等过程。
2FN: 数通主要收入增长来自硅光产品的代工, 100G QSFP28 模块价格持续下滑,代工环节收入承压,但出货量的增长仍能对冲价格的下降。 400G 逐步开始贡献收入。
3AAOI: 基本完成 PSM4 向 CWDM4 的转换,重新获得客户份额, 100G 收入占比 58%,39%为 40G 光模块。 但公司 Q3 25G 激光器芯片质量出现一定问题,主要客户份额大幅下降,因此大幅调整三季度业绩指引。

北美主要光模块/器件厂商数通市场单季度收入
6: 北美主要光模块/器件厂商数通市场单季度收入(单位:百万美元)
从整体行业看, 1)电信市场中国、印度等运营商资本开支有望回暖,波分等高端光模块/器件结构性亮点。
2)数通市场中国厂商成本竞争力较强,份额有望进一步提升,行业处于 100G 持续增长、400G 有望放量的关键时点。

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